スプーフィング

スプーフィングは、トレーダーに反対側でより小規模の注文を執行させる目的で、1つの側で大規模の注文の発注することで、限月にもっと利子や流動性、気配があると思わせるようにマーケットを騙す試みのことを示します。意図した注文が約定すると、大規模注文は取り消されます。

TT Score のスプーフィング モデルは、手動の取引や、自動取引と手動取引の混合にのみに含まれるクラスタを分析して点数を評価します。自動の情報源からくる取引イベントは、自動スプーフィング モデルにより別途で点数が評価されます。

スプーフィングのパターン

TT Score 以下の内容を含む様々なスプーフィングのパターンを検出します。

• 単純スプーフィング: トレーダーが、マーケットの1つの側 (スプーフィング側) で発注された大規模な注文に続いて、反対側の自分の希望する小規模注文を発注し、別のトレーダーが小規模注文に対する執行を誤らせようとする試みを示します。
• レイヤリングを含んだスプーフィング: トレーダーはマーケットの意図した発注側で小規模の注文を発注し、またマーケットのスプーフィング側で複数の価格帯で発注します。これらのスプ―フ側の注文は、偽りの流動性の印象を作成するので、その他の参加者は意図側の小規模注文に対して注文を執行します。一度約定が発生すると、すべてのスプ―フ側の注文は取消または変更され、執行が回避されます。
• バキューミングを含んだスプーフィング: トレーダーはマーケットの１つの側で小規模の注文を発注し、同じ側で大規模の注文を発注します。大規模なスプ―フ注文を取り消して、小規模な注文の方向にマーケットの動きを誘導します。
• レイヤーの破壊: トレーダーが取引直前の個々の注文サイズの限度を回避することで、大規模枚数の偽りの存在を作成する試みを示します。トレーダーは意図した売買側で小規模の注文を発注し、またスプーフィング側の様々な価格帯で小規模の注文を発注します。小規模の個々のスプ―フ側の注文は、同じ価格帯に変更され、その価格帯でより規模の大きい注文を示唆します。
• フリッピング: トレーダーはマーケットの1つの側の意図した注文やスイッチ注文、フリップ注文をもう片方のマーケットの側に発注します。このパターンで、トレーダーは1つの側のインサイドマーケットの近くで大規模なスプ―フ側注文を発注し、気配値の偽りの印象を作成して、他のトレーダーが同じ側の同じ値点で注文を発注することを目標とします。次にトレーダーは同時にスプ―フ側の注文を取り消して、買いから売りに注文をフリップし (または売りから買いに)、他の参加者に対して注文を執行します。
• スプレッド スクイージング: このスプーフィング パターンは複数のティック幅であるスプレッドをもつ限月にとっては固有です。トレーダーは、プレッドを使って連続して高値または安値でスプ―フ側の注文を発注して、1つの方向を絞り、他の参加者に、新規に確立された取引板に参加または競合することを誘導しようとします。トレーダーは次に発注側を切り替え、これらの参加者に対して執行します。執行後、トレーダーはスプ―フ側の注文を取消し、マーケットは直前の状態に戻ります。トレーダーは次に、注文の反対側で同じ絞りテクニックを使って、利点のある価格で確立したポジション外で発注します。

スコアの方法論

TT Score は、クラスタの操作が、他の状況で通常から目立っていた取引操作と一致する場合に基づいて、クラスタ スコアを計算します。

高いスコアは、クラスタ内の取引操作で規制措置のリスクをもっていることを示しています。会社のリスク モニターは、これらのスコアを使って、最も規制措置のリスクが高いユーザーの取引操作を調査するため、リソースの優先順位を設定できます。

スコアの解釈

スプーフィング パターンでは、各クラスタに 0～100 の変動値のリスク スコアが割り当てられます。このスコアは、クラスタの取引操作の続行中に発生したスプーフィングの可能性を示しています。

TT Score の最良実例に基づいて、75以上を記録するクラスらは「高リスク」とみなされ、コンプライアンス レビューの際に重要な焦点を置く必要があります。

スコアカード メトリックス

[Scorecard Metrics] セクションでは、乱用メッセージに関連する以下の統計を測定します。

• 公開買枚数
• 公開売枚数
• 約定買枚数
• 約定売枚数
• 注文取消・発注済み
• 注文変更・発注済み
• 枚数取消・発注済み
• 枚数変更・発注済み

スプーフィングの識別

[Cluster Scorecard] (クラスタ スコアカード) を使って、スプーフィング スコアをトリガーする操作を詳しく調べることができます。スコアカードの下部にあるチャートでは、スプーフィング パターンについての視覚的な手がかりを確認できます。例えば、高いスプーフィング スコアが示されたクラスタの以下のスコアカードにあるチャートでは、フリッピング パターンの潜在性を示しています。

この例では、以下の操作が行われています。

1. トレーダーは買側に出来高を増加させ、買側の圧力の外見を作ります。
2. トレーダーは、即時に約定する少量の売注文を追加します。

   注: 約定の上の緑色のダイアモンドは、「不均衡な約定インジケータ」です。ここでトレーダーは約定待ち出来高の大半の反対側で約定を受信します。

3. そしてトレーダーはすべての残りの買注文を取り消します。

チャートには、一定期間の注文出来高に基づいた操作が表示されますが、注文の価格や流動性は表示されません。潜在的なスプーフィング注文の価格を見ると、他のトレーダーをだますために、あるトレーダーがマーケットからかなり離れて注文を発注しているかどうかを確認できます。[Cluster Scorecard] から、[Market Replay] をクリックすると、さまざまな価格帯で注文がマーケットと相互作用する様子を確認できます。

この例では、トレーダーが数個の買注文を発注し始め、買い側の圧力の錯覚を作り出します。市場の操作を再生し続けると、あらゆる時点の市況とトレーダーの操作を観察できます。

1. 潜在的なスプーフィング操作がみられる際、価格板情報に、マーケットの価格と流動性が表示されます。
2. 垂直線は、マーケット リプレイ中の時間の一点を識別します。
3. マーケット リプレイ中に、特定の時間の前後に発生した注文と約定。

スプーフィング インジケータ

クラスタ スコアカードにはまた「不均衡約定」や「マーケット フリップ」インジケータも表示され、スプーフィングの発生の可能性のある場合に簡単に識別できるようにします。

[imbalanced fill indicator] (不均衡約定インジケータ) が約定の上で緑色のダイヤモンドを示している場合は、トレーダーが買と売の間で不均衡を保っていて、不均衡が小さい側の売買側の注文で約定したことを示しています。

[market flip indicator] (マーケット フリップ インジケータ) は、トレーダーが同じ価格ですばやく売りから買い (またはその逆) にフリップすることを示しています。三角のインジケータは、赤 (ショートのフリップ) または青 (ロングのフリップ) のいずれかを示しています。